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国电南瑞(600406):业绩符合预期 泛在电力放量

发布时间:2019-10-31    研究机构:群益证券(香港)

公司发布2019 年三季报,公司前三季度实现营业收入171.80 亿元,同比增长0.12%,归母净利润21.46 亿元,同比下滑7.32%,扣非归母净利润20.13亿元,同比增长4.34%,基本符合预期。

预计公司19/20 年实现净利润44.35/52.84 亿元,同比增长6.55%/19.16%,EPS 分别为0.951 元/1.134 元,当前股价对应PE 分别为23/19倍,给予买入建议。

前三季度业绩符合预期:公司2019 年1-9 月实现营业收入171.80 亿元,同比增长0.12%,实现归母净利润21.46 亿元,同比下滑7.32%,扣非归母净利润20.13 亿元,同比增长4.34%。单季度来看,2019Q3 实现收入62.46 亿元,同比下滑5.41%,归母净利润9.45 亿元,同比下滑1.93%。

受到电网投资节奏以及泛在电力物联网推进进度影响,四季度将迎来招标投资高峰,全年业绩有保障。

财务角度来看:2019 年前三季度公司毛利率28.9%,较去年同期提升1.2个百分点, 毛利率逐季稳步提高, Q1/Q2/Q3 分别实现毛利率24.1%/29.3%/31.4%。公司前三季度销售费用/管理费用/财务费用分别为10.47/15.17/-0.27 亿元,同比增长17%/11%/78%,期间费用率同比增加1.8 个百分点,现金流改善明显,经营活动现金流为-630 万元,去年同期为-14.15 亿元。

电网投资逐步修复,泛在电力Q4 放量: 今年上半年在宏观经济下行压力下,电网工程投资有所放缓,下半年看来电网投资正逐步修复,1-9月份,全国电网工程完成投资2953 亿元,同比减少12.5%,较上半年同比下降19.3%已明显收窄,预计四季度在泛在电力物联网加速推进的背景下,电网投资将明显加快。自今年3 月国网提出全面部署建设泛在电力物联网以来,近日迎来信息化设备和服务大量招标,预计Q4 将全面落地近100 亿相关订单,国电南瑞(600406)在此领域竞争优势明显,市占率稳定,预计四季度订单将迎来快速增长。

盈利預測:预计公司19/20 年实现净利润44.35/52.84 亿元,同比增长6.55%/19.16%,EPS 分别为0.951 元/1.134 元,当前股价对应PE 分别为22.75/19.1 倍,给予买入建议。

风险提示:1、特高压建设不及预期;2、国网投资不及预期。

申请时请注明股票名称