移动版

国电南瑞(600406)三季报点评:业绩降幅收窄 信通业务高增长

发布时间:2019-10-30    研究机构:西部证券

事件:10月29日,公司发布19年三季报,1-9月公司实现营收171.80亿,同增0.12%;归母净利润21.46亿,同降7.32%;扣非净利润20.13亿,同增4.34%;其中19Q3实现营收62.46亿,同降5.41%;归母净利润9.45亿,同降1.93%;扣非净利润8.99亿,同增4.63%。

毛利率同比提升,加大研发投入:前三季度公司综合毛利率为28.92%,同比提升1.21pct;其中单三季度毛利率为31.37%,同比提升3.35pct,环比提升2.07pct,系信息化占比提升、产品销售比例提高,营业成本下降。公司在泛在电力物联网领域拥有先发优势,积极组建专项攻关团队,加大专项研发投入,单三季度研发费用率6.19%,同比提升1.32pct,环比提升1.77pct。

订单托底19年增长:18年末公司在手订单331亿(+5.83%),年度新增订单193.7 亿(+11%) ;全年计划实现营收314亿(+10%),营业成本223亿(+10%),期间费用36亿,期间费用率进一步下降。

泛在电力物联网、特高压业务将迎来新一轮增长:国网发布《泛在电力物联网白皮书2019》,明确通过2019-2021、2021-2024年“两步走”建成泛在电力物联网;目前泛在电力物联网第一阶段的业务已经全面铺开,Q4相关建设仍将全速前进,有望拉动公司信息通信业务及配用电终端业务发展;去年底开始的特高压新一轮建设将在包括今年在内的未来2-3年贡献公司直流输电相关业务的发展,为公司业绩提供强劲支撑。

投资建议:公司为国内电网信息化、智能化领域龙头,预计公司19-21年EPS为0.94/1.14/1.31元,对应估值分别为22.9/18.8/16.3倍,给予20年23倍估值,维持“买入”评级。

风险提示:电网建设低于预期、竞争加剧、估值风险

申请时请注明股票名称