国电南瑞(600406.CN)

国电南瑞(600406):业绩符合预期 营收增速环比提升

时间:20-11-14 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

事件:

公司于 2020 年 10 月 31 日发布 2020 年三季报:2020 年前三季度,公司实现营业收入 200.98亿元,同比增长 16.99%;实现归属于上市公司股东的净利润 25.49 亿元,同比增长 18.74%。

2020 年第三季度,公司实现营业收入 79.44 亿元,同比增长 27.20%;实现归母净利润 11.72亿元,同比增长 24.03%。

投资要点:

业绩符合申万宏源预期,营收增速环比提升。2020 年前三季度,公司实现营业收入 200.98亿元,同比增长 16.99%;实现归属于上市公司股东的净利润 25.49亿元,同比增长 18.74%。

2020 年第三季度,公司实现营业收入 79.44 亿元,同比增长 27.20%;实现归母净利润11.72 亿元,同比增长 24.03%。前三季度,公司实现销售费用 9.80 亿元,同比下降 6.39%;实现管理费用 5.36 亿元,同比增长 7.32%;实现财务费用 0.19 亿元,同比增加 0.47 亿元,主要系汇率波动产生的汇兑收益减少所致;实现销售毛利率 28.55%,同比下降 0.37个百分点。

电网自动化项目进展顺利,调度技术再获突破。报告期内,公司承担的重庆市万州配电自动化主站系统、云南昆明调度主站 OS2 系统及巴西春天港 440kV 变电站扩建 EPC 等项目顺利通过验收。公司调度技术再获突破,首次实现区块链技术在区域辅助服务市场应用,同时子公司科东研发的调度电话与人机工作站融合系统已具备深化试点条件,有助于提升调度进程的处理效率、安全性和可靠性。

信通技术成果显著,公司设备助特高压顺利投运。公司在信通领域的多项技术成果显著,报告期内,公司 KD-T-2000 型台区智能终端通过检验,并具备大规模推广应用条件;“基于机器视觉与大数据分析的安全生产风险管控关键技术研究及应用”和“面向多媒体大数据的作业现场智能安全管控关键技术研究及应用”经权威认证为国际先进水平;获得了ITSS 云计算私有云 IaaS 二级认证。此外,公司承担的青豫特高压直流工程、张北-雄安特高压工程、±800 千伏青南换流站交流场系统等顺利投运,公司所提供的电抗器及继保等一二次设备有效解决了其中各项技术挑战。

维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是我国电网装备制造领域的整体解决方案供应商和电力二次设备龙头企业。我们维持公司盈利预测,预计 20-22 年归母净利润分别为52.01、59.64、67.26 亿元,对应 20-22 年 EPS 分别为 1.13、1.29、1.46 元/股,当前股价对应估值分别为 19、17、15 倍。维持“买入”评级。

风险提示:电网投资完成不及预期;中标项目落地进度不及预期。