国电南瑞(600406.CN)

国电南瑞(600406):一季度业绩快速增长 2021年大力拓展新一代调度系统等业务

时间:21-04-30 00:00    来源:海通证券

2021 年第一季度营收同比增27.02%,归母净利润同比增165.58%。2021年第一季度,公司实现营收49.21 亿元,同比增27.02%;综合毛利率22.05%,同比降0.79pct;归母净利润2.01 亿元,同比增长165.58%。净利润增速高于收入增速主要源于:收入快速增长,增速高于销售、研发、管理费用增速,致使期间费率下降。

2021 年第一季度期间费率同比下降。2021 年第一季度,公司期间费率20.58%,同比降2.36pct。销售费率、管理费率、研发费率、财务费率均不同程度下降。

具体来看:

(1)销售费率8.23%,同比降0.36pct。(2)管理费率4.56%,同比降0.61pct。

(3)财务费率-0.98%,同比降0.46pct。(4)研发费率8.78%,同比降0.93pct。

2021 年,公司经营规划:

(1)加大电网基础前瞻性研究和核心技术攻关,推动产业升级提速。针对电力系统“双高”、“双峰”特点,超前开展一批电力系统安全稳定、控制保护等基础前瞻技术研究,为企业可持续发展提供源动力。充分运用“大云物移智链”

等新技术,推动电网、信通等领域核心技术产品“数字化、网络化、智能化、服务化”,大力拓展新一代调度系统、新一代集控中心、新一代智慧变电站、源网荷储、综合能源服务、新能源消纳等业务,推动核心产业再升级;(2)推动智慧水务、海上风电、智慧消防等新兴业务实现快速增长。

持续攻关核心技术:

2020 年,公司创新研制新一代调度自动化系统,完成应用场景和核心功能集中测试.3300VIGBT/FRD 芯片完成流片,国内首台完全自主可控的火电DCS及9F 重型燃机(400MW)SFC 系统研制,自主研制的690V/6MW 风电变流器批量投运并成功并网。

盈利预测与投资建议。我们预计,2021-2023 年公司归母净利润分别为58.96亿元、69.85 亿元、82.41 亿元。每股收益为1.28 元、1.51 元、1.78 元。基于同业估值水平,以及双碳背景下,对电网自动化、电力信息通信、特高压等领域投资的持续拉动,给予公司2021 年25-30 倍PE,对应合理价值区间32 元-38.4 元。维持“优于大市”评级。

风险提示。电网投资进度不达预期,市场竞争导致盈利水平下滑。